阳江市耀琪贸易有限公司林经理表示，西藏县奏响春没有恢复通关之前，西藏县奏响春每天需要将货物运输到珠海集中接驳，手续麻烦且用时长，导致产品损耗率较高，订单量缩减了三成。

而中小银行在存款利率下调后，宿播序3年期、宿播序5年期整存整取定期存款利率依旧基本在3%以上，个别小银行，比如柳州银行、藤县农信社、桂林银行5年期大额存单利率甚至能达到4.05%，客商银行、成都银行5年期大额存单利率也能达到4.0%。从宏观角度，耕春大、小银行各完成了一次资产负债表扩张，相比传统银行间的资金空转加倍了货币创造，但资金仍停留在金融体系，并未流入实体经济。

M2-M1剪刀差一般被理解为银行业外实体经济流动性松紧情况，西藏县奏响春M2增速过快表明货币流动性淤积于银行体系，西藏县奏响春出现空转的局面，那么是什么原因造成资金在银行体系空转的呢？近日有券商发布研究报告认为，近几年我国M2和存款增加不是存出来的，根据会计恒等式，银行体系的资产等于负债。如果说小银行的存款利率高，宿播序企业会把存款存入小银行，宿播序然后小银行去买债的话，那么这几年小银行的存款增速会提高，大银行的存款增速会下降，那么我们可以通过中小银行这几年存款增速情况进一步验证。耕春在我国目前中小银行之间的确存在较大的存款利差。

比如去年6月份，西藏县奏响春银行存款利率已经历过多轮下调，西藏县奏响春那时候国有大行3年期、5年期个人整存整取定期存款利率基本为2.6%、2.65%，股份制银行存款利率整体略高于国有大行，除渤海银行3、5年期存款利率均为2.95%外，大多数股份行整存整取定存利率3年期为2.65%，5年期为2.70%。而2022年之后，宿播序大银行存款增速跟2022年相差无几，但是小银行的存款增速则大幅下降。

从微观层面看，耕春大银行完成了信贷目标，大企业获取了大小银行间的存款利差，小银行也补充了存款、通过加杠杆获得了收益。

流动性扩张无法有效转化为实体部门的投资和消费需求，西藏县奏响春导致信用扩张效率下降和M1偏低以上央行的划分有个问题，宿播序股份制银行里的招商银行、宿播序兴业银行、光大银行、中信银行、浦发银行、民生银行等事实上存款利率跟国有大型银行差不多，他们的存款数据被统计在中小银行里，对于以上数据有干扰，中小银行的存款增幅的下降可能更加严重一些。

从以上可以看出，耕春可能并不存在大企业在大小银行存款利差之间的套利情况，或者这种情况并未如理论上设想的那么严重。西藏县奏响春不过以上数据还是能反映一些趋势性问题的。

再或者2022年前，宿播序中小银行之间利差过大，宿播序可能大企业在大小银行之间存款套利的情况很严重，但是此后利率市场化改革，存款利差收窄，存款套利的情况也逐渐减少，导致大小银行存款增速逆转的可能还是因为疫情导致的居民和企业风险偏好下降，笔者将有另外深入讨论。当然去年12月M2增速收敛到一位数，耕春2023年12月末M2余额同比增9.7%，1月末同比增长8.7%。